재무제표에서 먼저 볼 세 가지 숫자

주식 공부를 시작하면 "재무제표를 봐야 한다"는 말을 가장 먼저 듣습니다. 그런데 금융감독원 전자공시시스템(DART)에서 사업보고서를 열면 수백 쪽의 문서와 낯선 용어가 쏟아집니다. 처음부터 전부 읽을 필요는 없습니다. 세 개의 표에서 몇 줄만 제대로 읽어도 회사의 상태를 꽤 많이 알 수 있습니다.

이 글에서는 가상의 회사 "가나전자"의 숫자로 세 표를 읽어 보고, 표와 표 사이에서 이상 신호를 찾는 방법을 정리합니다. 특정 회사를 평가하거나 투자를 권하려는 글이 아닙니다.

한눈에 보기

DART에서 찾는 법

DART에서 회사 이름을 검색하면 공시 목록이 나옵니다. 1년 치 결산은 사업보고서, 분기와 반기 실적은 분기보고서·반기보고서에 담깁니다. 상장사는 사업연도가 끝난 뒤 90일 안에 사업보고서를, 분기가 끝난 뒤 45일 안에 분기·반기보고서를 내야 합니다. 보고서를 열면 왼쪽 목차의 "재무에 관한 사항"에서 요약재무정보와 연결재무제표를 볼 수 있습니다.

여기서 하나 기억할 것은 연결재무제표와 별도재무제표의 차이입니다. 자회사를 거느린 회사라면 모회사와 자회사를 하나의 회사처럼 합친 연결재무제표가 전체 그림을 보여줍니다. 주가와 비교할 이익은 보통 연결 기준의 "지배기업 소유주지분 순이익"입니다.

1. 손익계산서: 벌고 남긴 돈

가나전자의 지난해 손익계산서를 간단히 옮기면 이렇습니다.

처음에는 영업이익을 가장 먼저 보세요. 본업에서 번 이익이라 회사의 실력을 가장 잘 보여줍니다. 영업이익을 매출액으로 나눈 영업이익률은 12%인데, 이 숫자가 해마다 오르는지 내리는지가 경쟁력의 흐름을 알려줍니다.

당기순이익은 영업이익에 영업외손익을 더하고 세금을 뺀 값입니다. 가나전자처럼 영업외손익이 크게 플러스인 해에는 순이익이 부풀어 보일 수 있습니다. 그 300억 원이 공장 부지를 판 일회성 차익이라면 내년에는 반복되지 않습니다. 순이익이 PER 계산에 쓰이기 때문에 이런 일회성 이익은 주가가 싸 보이는 착시를 만듭니다. 이 함정은 PER·PBR·ROE로 주가 수준 가늠하기에서 계산으로 보여드렸습니다.

2. 재무상태표: 가진 것과 빚진 것

재무상태표는 결산일 하루의 사진입니다. 왼쪽에는 회사가 가진 자산, 오른쪽에는 그 자산을 마련한 돈의 출처, 즉 부채와 자본이 적힙니다. 언제나 자산 = 부채 + 자본입니다.

여기서 계산할 첫 비율은 부채비율(부채 ÷ 자본)입니다. 가나전자는 6,000 ÷ 9,000 ≈ 67%입니다. 일반적으로 제조업에서 100% 안팎이면 무난하다고 보지만, 업종마다 기준이 다릅니다. 은행이나 보험사는 예금과 보험료가 부채로 잡히는 구조라 부채비율이 수백 %여도 정상입니다.

부채 가운데 이자를 내야 하는 차입금이 얼마인지, 그 가운데 1년 안에 갚아야 할 단기차입금이 현금보다 많지 않은지도 함께 보면 좋습니다. 이자를 감당할 수 있는지는 영업이익을 이자비용으로 나눈 이자보상배율로 확인할 수 있습니다. 이 값이 1보다 작으면 본업으로 번 돈으로 이자도 못 낸다는 뜻입니다.

3. 현금흐름표: 돈이 실제로 들어왔나

손익계산서의 이익은 "번 것으로 인정된 돈"이지 "통장에 들어온 돈"과 같지 않습니다. 물건을 외상으로 팔아도 매출과 이익은 잡히기 때문입니다. 그래서 현금흐름표를 함께 봐야 합니다.

건강한 회사는 대체로 영업활동 현금흐름이 플러스이고, 그 돈으로 투자(마이너스)와 배당·상환(마이너스)을 합니다. 영업활동 현금흐름에서 설비투자를 뺀 값을 흔히 잉여현금흐름이라고 부르는데, 가나전자는 약 400억 원입니다. 배당을 꾸준히 늘릴 여력이 있는지 가늠하는 숫자입니다.

표와 표 사이의 이상 신호

세 표를 따로 보는 것보다 서로 맞춰 보는 것이 훨씬 중요합니다. 몇 가지 대표적인 신호는 이렇습니다.

• 이익은 느는데 영업활동 현금흐름은 계속 마이너스: 외상 매출(매출채권)이나 재고가 쌓이고 있을 수 있습니다. 재무상태표에서 매출채권과 재고자산이 매출보다 빠르게 늘고 있지 않은지 확인하세요.
• 영업이익은 적자인데 순이익은 흑자: 본업이 아니라 자산 매각이나 평가이익 덕분일 가능성이 큽니다.
• 자본이 계속 줄어듦: 적자가 이어지며 자본이 깎이고 있다는 뜻입니다. 자본총계가 자본금보다 작아지는 자본잠식은 상장 유지에도 영향을 줄 수 있는 신호입니다.
• 재무활동 현금흐름이 매년 크게 플러스: 영업으로 돈을 못 벌어 계속 빌리거나 주식을 새로 발행해 버티고 있을 수 있습니다.

흔한 실수 세 가지

1. 한 해의 숫자만 본다. 최소 3~5년의 흐름을 보세요. 사업보고서의 요약재무정보에는 보통 3개년 숫자가 나란히 있습니다.
2. 업종이 다른 회사를 같은 잣대로 비교한다. 부채비율, 영업이익률, 재고 수준은 업종마다 정상 범위가 다릅니다. 같은 업종의 비슷한 규모 회사와 비교하세요.
3. 감사의견과 주석을 건너뛴다. 감사보고서의 감사의견이 "적정"이 아니라면 숫자 자체를 믿기 어렵습니다. 또 특수관계자 거래, 우발부채 같은 중요한 정보는 주석에 적혀 있습니다.

직접 해보기

1. DART에서 관심 있는 회사를 검색하고 가장 최근 사업보고서를 엽니다.
2. "재무에 관한 사항 → 요약재무정보"에서 매출액, 영업이익, 당기순이익의 3년 흐름을 적어 봅니다.
3. 연결재무상태표에서 부채총계와 자본총계로 부채비율을 계산합니다.
4. 연결현금흐름표에서 영업활동 현금흐름과 당기순이익을 비교합니다. 몇 년째 순이익보다 현금흐름이 훨씬 작다면 그 이유를 주석에서 찾아보세요.

정리

재무제표는 손익계산서, 재무상태표, 현금흐름표 세 장으로 시작하면 충분합니다. 영업이익으로 본업의 실력을, 부채와 자본으로 버티는 힘을, 영업활동 현금흐름으로 이익의 질을 확인하세요. 그리고 가장 많은 것을 알려주는 것은 세 표가 서로 맞지 않는 지점입니다.

참고 자료

• 금융감독원 전자공시시스템(DART)
• 한국거래소 정보데이터시스템